BOLETÍN TÉCNICO– AÑO V – N° 29 – 28 de agosto de 2026

El Poder Ejecutivo, con la firma del Presidente de la República, Yamandú Orsi, y del Ministro de Economía y Finanzas, Gabriel Oddone, procedió a fijar los valores de la Unidad Reajustable (UR), de la Unidad Reajustable de Alquileres (URA) y del Índice General de Precios del Consumo correspondientes al mes de junio de 2026, así como el coeficiente de reajuste aplicable a los arrendamientos que se actualicen en el mes de julio de 2026. El ajuste se realiza de conformidad con el régimen establecido por el Decreto-Ley N.° 14.219 y sus modificativos, considerando los datos informados por el Banco Hipotecario del Uruguay y por el Instituto Nacional de Estadística (INE), previo dictamen de la División Contabilidad y Finanzas del Ministerio de Economía y Finanzas y de la Contaduría General de la Nación.

Principales disposiciones

Se establece en $ 1.922,68 (pesos uruguayos mil novecientos veintidós con 68/100) el valor de la Unidad Reajustable (UR) correspondiente al mes de junio de 2026, aplicable a los efectos del Decreto-Ley N.° 14.219 y modificativos.

Se fija el valor de la Unidad Reajustable de Alquileres (URA) del mes de junio de 2026 en $ 1.920,46 (pesos uruguayos mil novecientos veinte con 46/100), calculado en base al valor de la UR del mismo mes y los correspondientes a los dos meses inmediatos anteriores.

Se determina que el número índice correspondiente al Índice de Precios del Consumo (IPC) asciende en el mes de junio de 2026 a 118,13 (ciento dieciocho con 13/100), sobre la base de octubre de 2022=100.

Se establece que el coeficiente que se tendrá en cuenta para el reajuste de los alquileres que se actualizan en el mes de julio de 2026 es de 1,0425 (uno con cuatrocientos veinticinco diezmilésimos). Fuente: Página web IMPO

El Banco Central del Uruguay (BCU), a través de su Departamento de Operaciones Monetarias, puso en conocimiento de las instituciones financieras sujetas al Régimen de Encajes las nuevas planillas electrónicas que deberán completarse en el mes de setiembre de 2026, correspondientes al encaje del mes de agosto de 2026. Esta medida instrumenta la modificación al régimen de encajes dispuesta previamente por la Circular N.° 2502 del 12 de junio de 2026.

Principales disposiciones

• Se incorporan en las nuevas planillas electrónicas los ajustes de alícuotas aplicables tanto para Moneda Nacional como para Unidades Indexadas.
• La primera hoja para las obligaciones en moneda extranjera se destina a dólares USA y a aquellas monedas extranjeras que se consoliden para el cumplimiento en dólares USA, debiendo especificarse expresamente en el área inferior de la planilla.
• Para Bancos y Cooperativas, se establece que las hojas E2.i y E2.ii se utilizarán exclusivamente para informar las obligaciones en dólares USA y euros respectivamente, incluyendo los componentes del encaje real correspondiente (monedas y billetes, depósitos a la vista, depósitos por giros al exterior y el total). Las hojas E2.iii y E2.iv se reservan únicamente para las monedas que superen los montos establecidos y deban cumplir encaje de forma separada.
• Para Casas Financieras y Minoristas, se determina que informarán únicamente las obligaciones en dólares USA y sus componentes de encaje real correspondiente en las hojas E4.i y E6.i, respectivamente.
• Se recuerda a las instituciones comprendidas el carácter obligatorio de respetar los formatos de las planillas provistos, así como los plazos de entrega establecidos. El incumplimiento de estas pautas dará lugar a la aplicación de las sanciones previstas en la Recopilación de Normas de Operaciones.

Fuente: Página Web BCU

El Banco Central del Uruguay (BCU) dio a conocer los resultados de sus encuestas mensuales correspondientes a agosto de 2026. El informe recopila las estimaciones de agentes del mercado financiero (analistas, operadores primarios y AFAP) relativas a la evolución esperada de los precios de consumo y de la tasa de interés de referencia en diversos horizontes temporales.

Principales resultados

• Proyecciones de Inflación (Mediana):
  • Corto plazo: Se espera una inflación de 0,33% para el mes de agosto de 2026 y de 2,25% para el próximo semestre (agosto 2026 - enero 2027).
  • Año calendario 2026: La proyección de cierre para el corriente año se ubica en 4,78%.
  • Mediano plazo (12 meses): Para el período comprendido entre agosto de 2026 y julio de 2027 se estima un incremento de precios de 4,65%, mientras que para el año calendario 2027 se proyecta un 4,63%.
  • Largo plazo (Horizonte de 24 meses): Las expectativas para el período agosto 2027 - julio 2028 y para el año calendario 2028 convergen de forma unánime en una inflación de 4,50%.
• Proyecciones de Tasa de Política Monetaria (TPM) (Mediana):
  • Reunión del COPOM del 18/08/2026: Los agentes anticipan de forma mayoritaria que la tasa de referencia se mantendrá en 5,75%.
  • Cierre de año (2026): Se prevé una tendencia al alza a partir de la reunión de octubre, estimando que la TPM se situará en 6,00% en las reuniones de octubre, noviembre y diciembre de 2026.
  • Horizonte a 18 y 24 meses: Las proyecciones de la tasa de interés de referencia continúan en ascenso hacia el mediano plazo, ubicándose en 6,25% a los 18 meses y alcanzando el 6,50% en el horizonte de los 24 meses

Fuente: Página Web BCU

El Directorio del Banco Central del Uruguay (BCU), por unanimidad y previo dictamen del Comité de Política Monetaria (COPOM), resolvió mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 5,75%. La decisión se adoptó en un contexto donde las proyecciones de inflación y las expectativas de los agentes se muestran alineadas con la meta de 4,5% en el Horizonte de Política Monetaria (HPM).

Principales disposiciones

• Se ratifica la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 5,75%, considerándose que la instancia actual continúa siendo adecuada para la estabilidad de precios y para preservar el anclaje de las expectativas.
• Se constata que la inflación interanual se ubicó en 4,27% en el mes de julio, registrándose un aumento moderado de la inflación subyacente y sin indicios de efectos de segunda vuelta por shocks externos recientes. No obstante, se mantendrá un monitoreo específico sobre componentes más persistentes, como ciertos servicios.
• Se destaca la alineación de las expectativas de inflación a dos años con la meta oficial, ubicándose en 4,5% para analistas y mercados financieros, y en 5% para las empresas, existiendo consenso de que permanecerá dentro del rango de tolerancia.
• Se evalúa que a nivel doméstico la actividad económica evoluciona por debajo de su crecimiento potencial, mientras que el mercado de trabajo presenta una situación de relativa estabilidad.
• Se advierte sobre un entorno internacional caracterizado por una elevada incertidumbre, asociado a tensiones geopolíticas en Medio Oriente y su impacto en commodities, lo que sesga la economía global hacia mayor inflación y menor crecimiento. Asimismo, se señalan riesgos locales asociados a eventuales eventos climáticos adversos.

Fuente: Página Web BCU

El Instituto Nacional de Estadística (INE) divulgó el informe técnico correspondiente al Índice de Precios al Productor de Productos Nacionales (IPPN) para el mes de julio de 2026, elaborado bajo el período base de octubre de 2024. El indicador releva el comportamiento de los precios básicos (que incluyen únicamente los impuestos netos de subsidios a la producción) recibidos por los productores nacionales para bienes con destino al mercado interno y a la exportación.

Principales resultados

• Variación General: El IPPN General registró una leve contracción mensual de -0,16% en julio de 2026. De esta manera, la variación acumulada en los últimos 12 meses se situó en 6,11%.
• Comportamiento por Destino:
  • IPPN Plaza: Registró una variación mensual negativa de -1,18% (con una incidencia negativa de -0,76 puntos porcentuales en el índice general). En términos interanuales, acumuló un incremento de 5,82%.
  • IPPN Exportación: Presentó un comportamiento opuesto, registrando un incremento mensual de 1,67% (incidencia positiva de 0,60 p.p. en el índice general) y una variación acumulada a 12 meses de 6,61%.
• Incidencia en el Mercado Interno (Plaza): La caída de los precios de destino plaza estuvo explicada principalmente por el sector de "Industrias Manufactureras" (con una variación de -1,94% y una incidencia de -1,20 p.p.). Al interior de este sector, destacó la baja del -12,36% en la división "Fabricación de coque y de productos de la refinación del petróleo", incidida por la caída en los precios de plaza del gasoil (-13,94%) y de la nafta (-11,34%).
• Incidencia en el Sector Exportador: El incremento en las exportaciones estuvo liderado por las "Industrias Manufactureras" (+1,31% de variación e incidencia de 1,12 p.p.). Se destacó el comportamiento de la división "Fabricación de papel y de los productos de papel", que aumentó un 4,29% a raíz de la suba en el precio de exportación de la pasta de celulosa, la cual varió un 4,29%.
• Evolución por Sector Económico General:
  • Producción Agropecuaria, Forestación y Pesca: Registró un aumento mensual de 0,54% (incidencia de 0,15 p.p. en el IPPN General). Al interior del sector, se destacó el incremento de 4,66% en el cultivo de productos no perennes, compensado parcialmente por una disminución de -1,16% en la ganadería.
  • Industrias Manufactureras (Nivel General): Presentó una baja mensual de -0,52% (con una incidencia de -0,37 p.p. en el índice general), donde pesó nuevamente la contracción de la refinación de petróleo (-12,36% con una incidencia de -1,27 p.p.).
• Datos Metodológicos: El índice releva los precios de lista al contado y sin impuestos solicitados al día 10 de cada mes. Para los productos con destino plaza, se toma el valor de venta en moneda nacional excluyendo el IMESI y el envase (siempre que sea retornable), mientras que para el destino de exportación se utiliza el valor FOB en el puerto de salida.

Fuente: Página web INE

El Instituto Nacional de Estadística (INE) divulgó el informe técnico correspondiente a los Indicadores de Actividad Inmobiliaria (IAI) enfocados en el Mercado de Alquileres para el mes de junio de 2026. El documento introduce correcciones en la serie histórica y asimila nuevas fuentes de información procedentes del mercado asegurador privado para ampliar de forma sustancial la cobertura de los arrendamientos de viviendas bajo análisis en el país.

Principales resultados

• Valores de Alquiler y Contratos: El alquiler promedio a nivel país se ubicó en $ 22.245 corrientes en junio de 2026, anotando una variación mensual de 0,30%. Por otro lado, la cantidad total de contratos vigentes retrocedió -0,58% mensual, registrando un volumen de 149.789 contratos. De acuerdo con el organismo, la variación anual acumulada no podrá ser calculada de manera fehaciente sino hasta el mes de setiembre de 2026.
• Distribución por Región: El mapa de contratos vigentes exhibe una elevada centralización geográfica, con la ciudad de Montevideo reuniendo el 70,82% de las operaciones del país. El resto del mercado se distribuye principalmente entre Canelones (11,64%), Maldonado (4,20%), Colonia (2,70%), Paysandú (1,96%) y San José (1,89%).
• Comportamiento en Montevideo: En la capital del país se relevaron 106.086 contratos vigentes y 2.611 nuevos arrendamientos pactados en el correr del mes. En el total de contratos vigentes, la Propiedad Horizontal abarca la mayor proporción con el 73,42% (frente al 26,58% de Propiedad Común). En el segmento de contratos nuevos la relación es de 69,51% en Propiedad Horizontal y 30,49% en Propiedad Común.
• Innovación Metodológica y Cobertura: Para depurar el cálculo del precio promedio y atenuar la incidencia de valores atípicos se utiliza la media recortada al 95%, un procedimiento matemático que descarta el 2,5% de las observaciones con los menores montos y el 2,5% con los valores más elevados en cada departamento. Asimismo, la incorporación en abril de 2026 de los datos de las aseguradoras Mapfre, Porto Seguros y Sancor Seguros (que se sumaron a los registros históricos del SGA y de ANDA) incrementó la cobertura del indicador del 33,5% original al 55,4% de la totalidad del mercado de alquileres estimado para el primer semestre de 2025.

Fuente: Página web INE

El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó los resultados de la Encuesta Industrial Mensual correspondientes al mes de junio de 2026 para el Índice de Volumen Físico de la Industria Manufacturera (IVFIM), el Índice de Horas Trabajadas por obreros (IHT) y el Índice de Personal Ocupado (IPO). Estos indicadores, elaborados bajo la serie de base promedio 2018=100, miden la evolución mensual y de mediano plazo de la producción física y el empleo en la industria nacional.

Principales resultados

• Comportamiento General (Variación Interanual): En junio de 2026, el IVFIM general anotó una variación interanual de 5,4% en comparación con el mismo mes del año anterior. Por su parte, el Índice de Horas Trabajadas (IHT) experimentó un leve incremento de 0,3%, mientras que el Índice de Personal Ocupado (IPO) registró un retroceso de -3,0%. Excluyendo la Refinería de Petróleo, el IVFIM sin Refinería (IVFSR) arrojó un aumento interanual del 4,7%.
• Ajuste Estacional: La medición desestacionalizada del IVFIM exhibió un marcado repunte en junio de 2026, con una variación mensual positiva del 8,0% frente al mes inmediato anterior.
• Evolución Promedio del Año: En el promedio acumulado del año 2026, el IVFIM evidenció un crecimiento de 2,9%, en tanto que el IHT y el IPO registraron bajas de -1,7% y -1,9% respectivamente.
  • La división con mayor incidencia positiva en el promedio anual del IVFIM fue Elaboración de productos alimenticios (División 10), con un avance de 4,1% e incidencia de 1,7 p.p.. En su interior, se destacó el desempeño de Elaboración de otros productos alimenticios (Grupo 107), que varió un 11,7% con una incidencia de 5,4 p.p. en la división.
  • Por otro lado, la rama que más incidió en la contracción de personal ocupado en el acumulado del año fue Fabricación de vehículos automotores, remolques y semirremolques (División 29), anotando una variación de -17,7% (incidencia de -0,5 p.p.).
• Variación de los Últimos 12 Meses Móviles: La variación promedio de los últimos 12 meses móviles se situó en 0,9% para el IVFIM general (con caídas de -1,9% en IHT y -2,2% en IPO).
  • Ramas con mayor incidencia positiva: Nuevamente lideró Elaboración de productos alimenticios con una suba de 3,0% e incidencia de 1,3 p.p.. Fue secundada por Fabricación de productos farmacéuticos (División 21) y Elaboración de bebidas (División 11), ambas con variaciones del 6,6% e incidencias de 0,4 p.p. cada una.
  • Ramas con mayor incidencia negativa: El principal impacto negativo provino de Fabricación de vehículos automotores, remolques y semirremolques (División 29), con una contracción del -27,5% e incidencia de -0,8 p.p., seguida por Productos de la refinación del petróleo (División 19).
• Utilización de la Capacidad Instalada (UCI): Este indicador mide el porcentaje estimado por las empresas sobre el aprovechamiento de sus recursos estructurales (equipos, instalaciones, personal e insumos) en el mes. El sector de mayor utilización de equipos en junio fue Productos de madera, papel e impresión con un 88,23%, mientras que el nivel más bajo se reportó en el sector de Productos textiles, prendas de vestir y cuero.
• Definiciones Metodológicas: La unidad estadística de relevamiento se define dividiendo a las empresas en Unidades por Clase de Actividad (UCA) según la clasificación CIIU Rev. 4. El cálculo del IVF de cantidades responde a una fórmula de tipo Laspeyres, utilizando ponderaciones de Valor Agregado Bruto (VAB) de la Encuesta de Actividad Económica (EAAE) correspondientes al período 2015-2016-2017. Por su parte, la serie desestacionalizada se modela matemáticamente a través del programa X-13 ARIMA-SEATS

Fuente: Página web INE

El Instituto Nacional de Estadística (INE) divulgó los resultados correspondientes al primer semestre de 2026 para los principales indicadores de actividad, empleo y desempleo en Uruguay, incorporando aperturas por sexo, ascendencia étnico-racial, grupos de edades y nivel educativo. Esta publicación semestral complementa los informes mensuales habituales para profundizar en la caracterización estructural del mercado laboral.

En el promedio del semestre, las tasas globales para el total del país se situaron en 64,3% para la actividad, 59,6% para el empleo y 7,4% para el desempleo. Asimismo, la tasa de no registro a la seguridad social se ubicó en 21,6% y la tasa de subempleo en 8,9%.

Principales resultados por aperturas

• Apertura por Sexo: Se constata una persistencia en la brecha de género en el mercado laboral.
  • Los hombres registraron una tasa de actividad de 71,6%, empleo de 67,2% y desempleo de 6,2%. Su tasa de no registro fue de 22,6% y el subempleo de 7,1%.
  • Las mujeres presentaron una tasa de actividad de 57,6%, empleo de 52,5% y desempleo de 8,8%. En este segmento, el no registro se ubicó en 20,5%, mientras que el subempleo ascendió al 11,0%.
• Ascendencia Étnico-Racial: El comportamiento de las tasas varía significativamente según la autoidentificación de los encuestados.
  • La población Afro/Negra reportó una tasa de actividad de 67,9%, empleo de 61,3% y desempleo de 9,8%. Asimismo, exhibe los mayores niveles de precariedad, con una tasa de no registro del 32,6% y un subempleo del 13,8%.
  • La población Blanca registró niveles de actividad del 63,7%, empleo del 59,1%, desempleo del 7,1%, con un no registro del 20,2% y subempleo del 8,2%.
  • Las personas bajo Otra ascendencia (indígena o amarilla) reportaron actividad de 68,9%, empleo de 64,0% y desempleo de 7,2%, situando su no registro en 21,6% y el subempleo en 9,5%.
• Grupos de Edades: Los indicadores muestran una fuerte concentración del desempleo en los tramos más jóvenes.
  • El segmento de 14 a 24 años presenta la situación más crítica, con una tasa de desempleo del 24,3% (actividad de 43,0% y empleo de 32,5%).
  • La mayor inserción laboral se localiza en el tramo de 35 a 44 años, con una tasa de empleo del 88,3% (actividad de 92,1% y desempleo de 4,2%).
  • En la población de 65 años y más, la actividad se situó en 14,6%, el empleo en 14,2% y el desempleo en 2,3%.
• Nivel Educativo: Se evidencia una relación directa entre los años de instrucción y la estabilidad en el mercado de trabajo.
  • Ciclo Básico incompleto o menos: Registra una tasa de actividad de 48,6%, empleo de 44,7% y desempleo de 7,9%.
  • Ciclo Básico completo o Educación Media Superior incompleta: Presenta actividad de 65,3%, empleo de 59,5% y desempleo de 8,9%.
  • Secundaria completa o terciaria incompleta: Muestra actividad de 72,1%, empleo de 65,7% y desempleo de 8,9%.
  • Terciario completo o posgrado: Obtiene los mejores indicadores, con una tasa de actividad de 81,2%, empleo de 79,0% y la menor tasa de desempleo, situada en 2,6%.

Aspectos metodológicos

La estimación de estos dominios diferenciales se realiza en base a la Encuesta Continua de Hogares (ECH). A partir del cambio metodológico de julio de 2021, la encuesta adoptó una estructura de panel rotativo de periodicidad mensual, donde los hogares seleccionados al azar permanecen bajo seguimiento durante un período de seis meses. La muestra mensual se compone de seis grupos de rotación de aproximadamente 2.000 hogares cada uno.

Fuente: Página web INE

El Instituto Nacional de Estadística (INE) dio a conocer los valores oficiales de la Unidad Previsional (UP) correspondientes al período comprendido entre el 1.° y el 31 de agosto de 2026. La publicación y administración de estos valores se realiza en cumplimiento de la Ley N.° 19.608 de creación de este indicador, la cual establece un mecanismo de indexación diaria vinculado a la evolución de los salarios.

Principales resultados

• Evolución diaria del valor de la UP:
  • Al inicio del mes, el 1 de agosto de 2026, el valor de la UP se estableció en $ 1,79317 (pesos uruguayos uno con setenta y nueve mil trescientos diecisiete cienmilésimos).
  • Al finalizar el mes, el 31 de agosto de 2026, la cotización de la unidad alcanzó un máximo de $ 1,79386 (pesos uruguayos uno con setenta y nueve mil trescientos ochenta y seis cienmilésimos).
  • A lo largo del mes se registra un crecimiento diario constante y paulatino (pasando por $ 1,79338 el 10 de agosto y $ 1,79361 el 20 de agosto, entre otros valores).
• Marco Legal y Metodología:
  • Creación e Inicio: De acuerdo con la Ley N.° 19.608 del 13 de abril de 2018, la Unidad Previsional (UP) comenzó a regir con un valor inicial de $ 1,00 en el último día calendario del mes de entrada en vigencia de dicha norma.
  • Fórmula de Ajuste: La variación de la UP se calcula diariamente para replicar la variación acumulada del Índice Medio de Salarios Nominales (IMSN) durante el mes inmediato anterior.
  • Cláusula de Fuerza Mayor: Si por razones excepcionales no se conociera el IMSN el primer día del mes, la UP continuará ajustándose provisoriamente al mismo ritmo del mes previo. Al publicarse el indicador definitivo, se readecua la tasa diaria para asegurar que el valor al cierre del mes coincida exactamente con lo establecido por la fórmula general.
  • Autoridad de Aplicación: La ley encomienda de forma exclusiva al Instituto Nacional de Estadística (INE) la administración de la unidad de cuenta y la difusión diaria de sus valores oficiales

Fuente: Página web INE

La DGI analizó el tratamiento tributario frente al Impuesto al Patrimonio (IP) de una compañía de seguros sujeta a la regulación del Banco Central del Uruguay (BCU). La consulta se enfocó en dilucidar la aplicación de la exoneración dispuesta por el artículo 40 del Título 14 del Texto Ordenado de 2023 ("regla de la concurrencia") y en ratificar la calificación de los títulos de deuda pública del Estado como bienes no computables.

Principales disposiciones

Exoneración de Reservas Técnicas: Se ratifica la vigencia del artículo 40 del Título 14, el cual exonera los activos de las entidades aseguradoras autorizadas a operar por la Superintendencia de Seguros y Reaseguros del BCU, hasta la concurrencia con el monto de las reservas técnicas que con carácter preceptivo les fije dicho organismo.

Funcionamiento de la "Regla de la Concurrencia": Para establecer la equivalencia con las reservas técnicas, se debe seguir un estricto orden de imputación de activos:

En primer lugar, se imputan los activos exonerados por otras disposiciones (tales como Obligaciones Negociables con cotización bursátil, acciones de la Corporación Nacional para el Desarrollo u obras exentas por proyectos industriales aprobados por la COMAP).

En segundo lugar, si el monto anterior no alcanza a cubrir el valor de las reservas técnicas, se restan los activos gravados (por ejemplo, disponibilidades bancarias) hasta llegar a la concurrencia de dicho pasivo.

Los activos calificados como no computables, excluidos o localizados en el exterior quedan fuera de esta regla y no se consideran para el cálculo de la concurrencia.

Calificación de Deuda Pública: Se confirma que los títulos de deuda pública del Estado Uruguayo (como bonos del tesoro y letras de regulación monetaria) revisten el carácter de bienes no computables según lo previsto en el artículo 23 del Título 14.

Absorción de Pasivos: Los activos que resulten exentos bajo el régimen de concurrencia del artículo 40 no "absorben" pasivos. En contrapartida, los bienes no computables (títulos de deuda pública) y los activos situados en el exterior sí absorben pasivos, disminuyendo el pasivo deducible de la empresa de acuerdo con lo estipulado por el artículo 19 del Título 14.

Conclusión

La Comisión de Consultas de la DGI validó la postura de la consultante, alineándose con sus precedentes administrativos. Se concluyó que las reservas técnicas amparan activos exentos que no absorben pasivos, mientras que la tenencia de títulos de deuda pública e instrumentos de regulación monetaria califica como activo no computable que sí absorbe pasivos en la determinación final del patrimonio fiscal gravado Fuente: Página web DGI.