Introducción:
En el Boletín del CCEAU Número 6 del presente año 2025, en el artículo ¨El Inversor Inteligente – Benjamín Graham¨ se enunciaron algunos de los criterios de inversión aplicados por Benjamin Graham. En esta oportunidad, presentamos un estudio de dichos criterios aplicado al mercado de Brasil.
Estudio:
En este estudio se analiza la eficacia de los criterios de inversión de Benjamin Graham aplicados al mercado accionario de Brasil durante el período 2012-2022.
Se elaboraron dos tipos de portafolios con acciones que cumplieron con estándares financieros específicos definidos por Graham (ej.: ingresos mínimos de USD 100 millones, razón corriente >2, PER ≤15, ROIC ≥6%, entre otros). La selección y el análisis se realizaron mediante las herramientas de Bloomberg (EQS, PRTU, BBU y PORT).
Metodología:
1. Portafolio de largo plazo (institucional): Acciones seleccionadas con datos históricos desde 1992-2012. Se mantuvo la misma cartera durante 10 años (2012-2022).
2. Portafolio de corto plazo (especulativo): Se reconstruyó anualmente desde 2012 aplicando los mismos filtros.
Resultados:
– Largo plazo: El portafolio obtuvo un retorno total del 130,5% frente al 80% del índice BOVESPA en el mismo período.
– Corto plazo: En 7 de los 10 años, el portafolio superó al índice, aunque con menor consistencia.
Conclusiones:
Como resumen general se puede concluir que los mejores resultados observados se obtuvieron realizando un análisis previo de muchos años, en nuestro caso 20 años, y luego mantener esas acciones seleccionadas de acuerdo a los criterios de inversión de Benjamin Graham mantenidos en el tiempo.
Usando los criterios de inversión de Benjamin Graham se obtuvieron resultados mejores a los del mercado en los portafolios de más largo plazo. Y en los portafolios de corto plazo los resultados no son tan contundentes.
Se recomienda la lectura completa que se “adjunta” del presente trabajo técnico para obtener una adecuada comprensión del excelente análisis realizado por el autor y sus conclusiones finales.
Fuente: Consejo Editorial. Documento elaborado por el Cr. Juan José Girardini